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消费金融ABS大爆发: 前三季规模同比涨3倍

消费金融ABS大爆发: 前三季规模同比涨3倍.jpg


  2017无疑是消费金融大热年。

  根据中国资产证券化分析网统计,截至9月26日,今年个人消费类企业ABS累计发行了1713亿元,分别是去年同期4倍多和去年全年发行量的2倍多。

  究其原因,主要是政府和房地产调控升级,资金急于寻找“实体经济”入口,觅得“消费金融”这一领域。

  去年资金方和资产方在价格上的分歧,在今年终于趋于共识:今年以来,AAA评级个人消费类ABS优先级基本比同评级一年期公司债高超50BP。

  除ABS外,消费金融的生态正不断丰富,围绕银行信用卡客户挖掘分期代付的市场正在燃起星星之火。

  和任何火热的其他金融业务一样,高速增长和风险总是如影相随。消费金融能够热多久?ABS市场扩容速度是否可持续?监管的态度究竟如何?这有待时间的考验。

  消费金融ABS为何今年火热?

  据中国资产证券化分析网统计,截至目前,今年在深沪交易所公开发行的个人消费类企业ABS发行规模为1713亿元,未清偿的存量为2033亿元,而回溯2015年底,市场存量才不过3.21亿元,用“爆发式发展”形容毫不为过。

  除了蚂蚁金服的花呗、借呗和京东白条这三家大户,今年的产品列表上还有百度、小米、拉卡拉和几家消费金融公司的身影。

  在公开交易所挂牌的ABS之外,还有大量难以统计规模的类ABS,即场外ABS。据21世纪经济报道记者对银行的跟踪了解,消费金融类资产今年是许多银行的关注和配置重点,且正在从区域性银行向全国性银行拓展。

  究其原因,在房地产调控持续升级、地方平台融资进一步规范,上市公司定增、大股东减持、并购重组规范文件先后下发的背景下,个人消费金融是一块难得的金融机构大有可为的增量领域。

  微观上,消费金融类资产的收益率今年的表现远好于去年,可以说是买方和卖方终于达成某种共识。

  去年6月,某华南地区股份行资管人士指出,当时半年期同业存放利率在3.3%-3.4%之间,而ABS优先级利率和该水平接近,完全没有认购必要。而且彼时270天以内,AA+,AAA评级的短融,收益率可达3.7%-4%。

  中国资产证券化分析网统计数据显示,2016年下半年到今年年初,个人消费类企业ABS的发行利率明显和AAA评级公司债的利率靠拢,去年12月时发行的一期借呗ABS的利率甚至还低于同期一年期公司债利率水平;但该趋势从今年以来发生了反转,到今年年中时,AAA评级的花呗发行利率甚至比同评级一年期公司债高超100BP,今年整体而言基本都超出了50BP。

  一家以ABS为特色的券商相关业务人士向21世纪经济报道记者表示,目前消费类金融ABS几乎成了金融行业的标配,包括大型商业银行在内或多或少都会配置一些。“主要是通过周期验证,每个资产池的数据越来越完整。买方之前最大的疑问是,这些ABS的发行数据背后是不是真的有业务量在支撑。”该业务人士表示。

  消费金融的资产创新模式

  消费金融大潮下,多种商业模式在细分领域涌现。一端是各类消费金融公司,一端是以银行为主的资金方,各类服务中介试图分得消费金融市场扩容的一杯羹。

  21世纪经济报道记者从业内人士处了解到,目前市场上不乏提供“云计算”、“区块链”等风控技术的系统提供商,但也有一类机构拥有较为独特的数据源,在此基础上进行建模,并对外输出。

  “比如有些公司基于电信运营商代理的优势,有一些通讯的多维度数据对于我们的风控会有参考价值,对一些实力较弱的小平台也很有吸引力。” 中腾信董事会秘书魏昆表示。

  近两年来,可以观察到消费金融的发展在细分市场不断深耕,除了电商、旅游、租房、医美等消费场景,银行信用卡也是今年以来一块新的市场。

  据21世纪经济报道记者从银行和信托业资深人士处了解,有银行信用卡业务团队人员离职后创业,瞄准了一部分信用卡客户分期还账的需求,业务推进较快。

  其模式为,给有信用卡分期付款需求的客户贷款还款,利率在12%左右,比信用卡分期年化18%的利息低了5-6个百分点,好处在于锁定了资金流向(就是还款给银行),“割了银行的果实”。

  “为什么银行信用卡的年化利息都在18%呢,这是长期检验的结果,就是信用卡用户有很多是把信用卡作为支付工具,不会使用分期功能,就不会给银行带来利息收入,白白用银行资金,那么这些人对于银行而言就是成本,18%是基于这些因素得出了一个平衡利率,做信用卡分期现金贷的公司就是摘了银行信用卡最甜的果子。”某信托公司研究部人士向21世纪经济报道记者分析道。

  资产端来自银行,在资金端,银行依然是主要买方。据21世纪经济报道记者多方了解,该商业模式中,信用卡用户一般来自大行或股份行,资金则来自小银行,相当于小银行获得了大银行的信用卡资产;另外,一些区域性银行也可能用理财资金对接,或选择代销打包的资管计划或信托产品。

  消费金融会热多久?

  和任何火热的金融业务一样,高速增长和风险总是如影相随。

  上述信托资深人士坦言,监管部门对于要发行ABS的互联网金融企业的主体要求有收紧之势。“对发行主体的要求还是挺高。”该人士表示。同时,作为大金主的银行,在评估ABS时也从未放松对主体资质的评估。

  据其透露,即使是政策方面鼓励的农业领域分期公司,也曾出现因为主体资质不够的原因而无法在公开市场发行ABS,但后续通过外部增信措施增强产品评级之后,该公司的ABS终于有望发行。

  魏昆则向21世纪经济报道记者表示,监管部门对于消费金融ABS整体持鼓励态度,主要关注的是否和真实消费关联。由于现金贷类的资金难以追踪去向,且互金公司的非持牌身份存在一些监管空白,因此交易所暂时停止了其ABS的场内发行审批。另外,股东方背景、产品结构(包括是否有国有担保等)也是监管评估是否放行的重要因素。

  “短期内,还是很难看到发行主体一下子变多,包括持牌的消费金融公司也还有一定难度,农业类可能是一个方向。”上述信托人士预测,更多公司主体仍会扩充场外ABS的市场,但场内的增长可能还是主要依赖几家大型互联网公司。

  某华南地区城商行零售部主管谈及消费金融资产时坦言,目前业务方面抓住了大势,但难言是否准确判断了其中的风险。通过其目前接触的一些案例来看,以高风险用户为目标客群的公司,其综合收益率(已经考虑违约率)往往比以低风险客户为目标的收益要高,这意味着目前市场上的风险与收益匹配可能存在一定误差。

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